Nachfolgend finden Sie den aktuellen Marktkommentar von Tom Porcelli,
Chefökonom für die USA bei PGIM Fixed Income:
Angesichts der erheblichen Unsicherheit im Zusammenhang mit den Zöllen behielt Fed-Chef Jerome Powell während seiner Pressekonferenz eine sehr vorsichtige Haltung bei. Es ist klar, dass die Fed zumindest in den nächsten zwei bis drei Sitzungen eine abwartende Haltung einnehmen wird. Trotz des Drucks von Präsident Trump, die Zinsen zu senken, wird die Fed ihre Entscheidungen auf der Grundlage von Daten und ohne politischen Einfluss treffen.
Eine Abkühlung des Arbeitsmarktes ist unerlässlich, um eine Wiederaufnahme der Zinssenkungen zu rechtfertigen. Derzeit zeigt er sich jedoch noch robust. Letztendlich wird sich die Beschäftigungslage verschlechtern, und wir rechnen mit zwei Zinssenkungen in diesem Jahr – eine im September und eine weitere im Dezember. Dies setzt Fortschritte bei den Zollverhandlungen mit anderen Ländern voraus und dass die US-Wirtschaft eine Rezession vermeidet. Wenn jedoch die Unsicherheit hinsichtlich der Zölle anhält, wird es zu einer Rezession kommen, und das Szenario für Zinssenkungen wird sich entsprechend ändern.
Die Unsicherheit über die Zukunft der Zölle zwingt zu einer Neubewertung des „Exzeptionalismus“ der USA. Globale Investoren wollen ihre Verbindungen zur US-Wirtschaft vorerst aufrechterhalten. Allerdings findet eine Neubewertung der Frage statt, „wie viel investiert werden sollte“, was zu ungewöhnlichen Marktschwankungen führt, wie beispielsweise einem gleichzeitigen Rückgang der US-Aktien, Anleihen und des Dollars. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen dürfte sich weiterhin in einer sehr breiten Spanne von rund 1 % bewegen, und sowohl der US-Dollar als auch US-Aktien werden aufgrund der erheblichen Volatilität, die durch die Entwicklungen im Zusammenhang mit den Zöllen ausgelöst wird, weiterhin starken Schwankungen unterliegen.
English version:
Labor Market Remains Resilient, Rate Cut Likely in September
Tom Porcelli, Chief U.S. Economist at PGIM Fixed Income
In face of significant uncertainty surrounding tariffs, the Fed Chair Jerome Powell maintained a very cautious stance during his press conference. It’s clear the Fed will remain in wait and see mode for at least the next two to three meetings. Despite pressure from President Trump to cut rates, the Fed will base its decisions on data, without political influence.
A cooling in the labor market is essential to justify resuming rate cuts. At present, it still shows resilience. Eventually, employment will deteriorate, and we expect two rate cuts this year—one in September and another in December. This assumes progress in tariff negotiations with other countries and that the U.S. economy avoids a recession. However, if uncertainty surrounding tariffs persists, a recession will occur, and the rate cut scenario will change accordingly.
The uncertainty over the future of tariffs is forcing a reassessment of the U.S.’s „exceptionalism.“ Global investors still want to maintain their ties with the U.S. economy for now. However, a reassessment of “how much should be invested” is taking place, swinging markets around in ways that may not seem typical, such as simultaneous declines in U.S. stocks, bonds, and the dollar. 10-year U.S. Treasury yield will likely continue moving within a very wide range of around 1%, and high volatility will persist in both the US dollar and U.S. equities as they remain subject to significant volatility driven by tariff developments.
