Den gestrigen Zinsentscheid der Fed kommentieren Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global, Teil von Franklin Templeton und Joshua Jamner, Senior Investment Strategy Analyst bei ClearBridge Investments, Teil von Franklin Templeton:
Unsicherheit – die Regierungspolitik hat das Sagen
Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global, Teil von Franklin Templeton
Man könnte die Fed-Sitzung im März mit einem Wort beschreiben: Unsicherheit. Dieser Begriff zog sich wie ein roter Faden durch die Erklärung der Fed und Powells Pressekonferenz. Es handelte sich also nicht um eine gemäßigte oder aggressive Pause, sondern um eine unsichere Pause. Zu Recht ist die Fed weniger überzeugt, aber sie stimmt mit dem Markt überein, was die Richtung der Leitzinsen betrifft. Die Fed zeigte sich besorgt über das schwächere Wirtschaftswachstum und die höhere Inflation, die auf die politische Unsicherheit zurückzuführen sind. Diese Fed will eindeutig nicht im Hypothekengeschäft tätig sein, was sich in der deutlichen Verlangsamung der quantitativen Straffung (QT) für Staatsanleihen und der Beibehaltung des Rückzahlungsrhythmus für Hypotheken zeigt. Unterm Strich war es eine langweilige Fed-Sitzung, aber das war auch zu erwarten, da die Geldpolitik derzeit nicht die US-Wirtschaft beeinflusst. Trumps Politik 2.0 unterscheidet sich in der Abfolge von Trumps Politik 1.0 – in Bezug auf die Wirtschaft hat die Regierungspolitik das Sagen.
English version
Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global, Part of Franklin Templeton:
You could define the March FOMC meeting with one word: uncertainty. That term was peppered throughout both the FOMC statement and Powell’s press conference. Therefore, it wasn’t a dovish or hawkish pause but an uncertain pause. Rightfully so, the Fed has less conviction, but it is aligned with the market in their view of where policy rates are headed. The Fed showed more concern about weaker economic growth and higher inflation stemming from government policy uncertainty. Clearly, this Fed doesn’t want to be in the mortgage business based on its meaningful slowing of quantitative tightening (QT) for Treasuries and holding the redemption for mortgages at the same pace. Bottom line, it was a humdrum FOMC meeting, but it was supposed to be since monetary policy isn’t what’s impacting the US economy right now. Remember, Trump 2.0 reflects different sequencing from Trump 1.0—with respect to the economy, government policy is in the driver seat.
Keine Auswirkungen auf die Finanzmärkte
Joshua Jamner, Senior Investment Strategy Analyst bei ClearBridge Investments, Teil von Franklin Templeton:
Die Fed hat mit ihrer abwartenden Haltung die Zinsen konstant gehalten. Die Fed-Dots deuten darauf hin, dass die Entscheidungsträger nun mit einem weniger günstigen wirtschaftlichen Umfeld in diesem Jahr rechnen, mit einem etwas langsameren Wachstum, einer höheren Inflation und einer höheren Arbeitslosigkeit. Diese Änderungen stimmen mit den Schätzungen überein, die in den letzten Wochen von Banken und makroökonomischen Analysten an der Wall Street kursierten, und sollten daher unserer Meinung nach keine größeren Auswirkungen auf die Finanzmärkte haben. Letztendlich tritt die Politik der Fed hinter die fiskalische Seite der Gleichung zurück, und da die Preisgestaltung auf dem Fed-Funds-Futures-Markt darauf hindeutet, dass die nächste Zinsänderung erst bei der Sitzung Ende Juli erfolgen wird, ist es unwahrscheinlich, dass sich diese Dynamik in naher Zukunft verschiebt.
English version
Joshua Jamner, Senior Investment Strategy Analyst with ClearBridge Investments:
The „wait and see“ Fed remained on hold by keeping interest rates steady. The Fed dots implied that policymakers now anticipate a less favorable economic backdrop to unfold this year with modestly slower growth, higher inflation and higher unemployment. These changes are consistent with estimates that have been circulating on Wall Street in recent weeks from banks and macroeconomic research boutiques, and should not have a major impact on financial markets, in our view, as a result. Ultimately, Fed policy is taking a back seat to the fiscal side of the equation, and with Fed funds futures market pricing implying the next rate change will not occur until the late July meeting, this dynamic is unlikely to shift in the near term.
